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西藏矿业:立足铬锂资源,持续产能扩张

发布时间:2016-10-27

来源: 华泰证券

导读:   2016年前三季度公司共实现营业收入4.32亿元,同比减少34.13%;归属于母公司净利润0.13亿元,同比减少21.30%;基本每股收益为0.03元,同比下降25.87%。其中第三季度实现营业收入1.57亿元,同比下降33.88%,环比上升89.16%;归属于母公司净利润0.02亿元,同比下降54.23%,较二季度增加0.15亿元,环比扭亏。公司业绩符合市场预期。

  前三季度净利润同比下降
  2016年前三季度公司共实现营业收入4.32亿元,同比减少34.13%;归属于母公司净利润0.13亿元,同比减少21.30%;基本每股收益为0.03元,同比下降25.87%。其中第三季度实现营业收入1.57亿元,同比下降33.88%,环比上升89.16%;归属于母公司净利润0.02亿元,同比下降54.23%,较二季度增加0.15亿元,环比扭亏。公司业绩符合市场预期。
  全年铬铜产量减少,四季度业绩有望环比改善
  由于前期价格低迷,2016年初公司减少了铬、铜等产品的计划产量,因而报告期内收入较去年同期出现大幅下跌。上半年公司铬铁矿产量仅为去年全年的21.8%,产品收入同比下降70.9%,电解铜业务收入同比减少98.8%。从9月份起,铬矿铬铁价格持续上涨,至10月底铬矿价格同年初相比涨幅已达90%以上,至年底均价有望环比提升。公司2015年矿山产品库存量较大,在价格提升的基础上,四季度盈利状况较为可能改善。
  碳酸锂生产工艺进步,具备业绩增长空间
  公司拥有储量丰富的优质盐湖资源,但受高原环境影响,前期开发进度较慢。公司目前具备碳酸锂精矿产能8626吨/年,二期项目完工后将提升精矿产能1万吨以上;同时1000吨/年电池级碳酸锂试验生产线正在稳定的运行中,后续将继续开展论证等工作。目前碳酸锂价格仍处于高位,公司在技术突破后有望发挥资源优势,实现业绩的长期增长。
  成功收购铬矿资源,综合实力提升
  报告期内公司成功进行非公开发行,完成罗布莎I、II矿群铬铁矿的收购。罗布莎矿区保有铬铁矿石资源量200万吨以上,预计矿山建设完成后提升公司铬铁矿产能10万吨/年。目前公司已完成采矿权办理和政府部门评审,随着项目建设投产,到2018年预期产能将逐渐释放。收购行为为公司发展提供铬矿资源保障,并进一步提高了公司的综合实力。
  维持公司“增持”评级
  公司拥有丰富铬矿资源,锂产品业务盈利能力较强,铬矿和碳酸锂产能有提升空间,因此维持公司“增持”评级。预计公司2016-2018年收入分别为6.08亿元、8.32亿元和10.82亿元,对应EPS分别为0.06元、0.13元、0.17元。
  风险提示:碳酸锂价格下跌;下游需求不及预期。


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